Bitwise Menyerukan kepada SEC: 95% Volume Perdagangan Bitcoin Palsu, Pasar Riil Terorganisir

Pada edisi 1997 Worldwide Developers Conference tahunan – sebuah acara yang dihimpun oleh pembuat iPhone Apple Inc. untuk berkomunikasi langsung dengan komunitas pengembang dan pengguna – seorang peserta bertanya kepada pendiri dan CEO Steve Jobs pertanyaan berikut:

“Apa yang kita lakukan tentang pers? Wartawan Wall Street Journal bangun di pagi hari, menjual Apple dan kemudian menulis cerita tentang kita. Dan, jelas bahwa itu persepsi versus kenyataan. Mereka tidak tahu — tentang sistem operasi. Mereka tidak tahu apa-apa tentang alat. Mereka tidak tahu apa yang terjadi di masa depan. Mereka tidak tahu bahwa kita sedang membangun gunung es, dan membangun dari bawah ke atas. “

Pasar bitcoin (BTC) berada dalam posisi yang agak mirip. Media arus utama telah menerbitkan beberapa berita utama negatif. Sejumlah besar orang keuangan tradisional, yang tidak dapat memahami kebutuhan dan penggunaan bitcoin, dengan senang hati menunjukkan ketidakkonsistenan di pasar untuk mendukung pernyataan “Sudah kubilang” tentang bagaimana mereka percaya bahwa bitcoin adalah lelucon. .

Jobs menjawab dengan membandingkan cara pers memperlakukan perkembangan baru dengan bagaimana orang cenderung memperlakukan anak yang mereka lihat sebagai bayi, mengabaikan fakta bahwa anak itu mungkin telah matang sejak saat itu.

Dalam kasus bitcoin, jeda waktu tidak hanya berlaku untuk pers, tetapi juga untuk regulator dan profesional keuangan tradisional. Selain itu, tampaknya komunitas crypto menerima dan mengikuti gagasan – mungkin tanpa sengaja – dengan mendidik masyarakat tentang bagaimana bitcoin dan ruang crypto pada umumnya berkembang. Ada sejumlah laporan dengan tujuan melakukan hal itu. Yang terbaru adalah dari Bitwise Asset Management, seorang manajer dana aset crypto Amerika.

Bitwise baru-baru ini menyiapkan kertas putih 104 halaman. Di dalamnya, fund manager berpendapat bahwa pasar bitcoin masih memiliki inkonsistensi mengenai data perdagangan, tetapi bagian yang sah dari pasar memiliki “efisiensi luar biasa.”

Laporan ini dibuat berdasarkan presentasi yang dibuat Bitwise kepada Komisi Pertukaran Keamanan Amerika Serikat (SEC) pada bulan Maret 2018 untuk mendukung pengajuan aplikasi dana pertukaran mata uang yang diperdagangkan dengan cryptocurrency (ETF).

Inilah beberapa poin terpenting, dengan beberapa perspektif, dari laporan.

Sekitar 95% dari volume perdagangan BTC yang dilaporkan adalah palsu

Sebagai bagian dari penelitian, Bitwise menganalisis data perdagangan dari 83 bursa. Para peneliti mengatakan mereka melihat histogram ukuran perdagangan, penyelarasan lonjakan volume dan pola penyebaran pertukaran ini. Mereka menyimpulkan bahwa hanya ada 10 pertukaran dengan 100% volume perdagangan nyata, dan 10 pertukaran ini secara kolektif menyumbang 5% dari volume perdagangan yang dilaporkan.

Bitwise mengklasifikasikan 10 pertukaran sebagai pertukaran volume nyata atau pertukaran referensi. 10 pertukaran termasuk Binance, Bitfinex, bitFlyer, Bitstamp, Bittrex, Coinbase Pro, Gemini, itBit, Kraken dan Poloniex. Di antara 73 bursa yang Bitwise mengutuk karena menampilkan volume palsu adalah OKEx, HitBTC dan Huobi.

Seperti yang diharapkan, ada pertanyaan yang diajukan tentang keandalan studi Bitwise mengingat bahwa pertukaran populer ini tidak dianggap sebagai pertukaran volume nyata. Bitwise menunjukkan bahwa data perdagangan dari tiga bursa tidak mengikuti data dari pertukaran volume riil Bitwise. Ini juga mereferensikan penelitian yang ada yang menemukan pola yang sama dengan tiga pertukaran untuk mendukung temuannya.

Dengan menggunakan data di atas, volume harian rata-rata dari ketiga bursa ini akan meningkatkan volume perdagangan yang sah dalam studi Bitwise dari $ 554 juta menjadi $ 622 juta. Tetapi para peneliti mengatakan bahwa itu tidak akan mengubah kesimpulan mereka secara material.

HitBTC menerbitkan posting blog sebagai tanggapan terhadap laporan Bitwise di mana ia mengatakan bahwa ia memiliki profil pelanggan yang berbeda dibandingkan dengan pertukaran lainnya, terutama yang menurut laporan tersebut sah. Itu karena pertukaran mendukung perdagangan algoritmik, yang polanya cenderung sangat berbeda dari perdagangan manusia.

HitBTC menulis:

“Pertukaran yang berbeda memiliki profil pelanggan yang berbeda. HitBTC adalah salah satu pertukaran crypto pertama yang menawarkan API perdagangan institusional latensi rendah (FIX). Inilah sebabnya mengapa profil klien HitBTC berbeda dari yang tidak disebutkan tetapi tersirat ‘pertukaran referensi’.”

Perdagangan dengan latensi rendah berarti strategi yang merespons peristiwa pasar dalam milidetik, dan perdagangan algoritmik adalah salah satu strategi itu.

Bitwise memang mengakui penggunaan algoritma dalam perdagangan crypto dengan menunjukkan bahwa deviasi harga rata-rata 0,12% di seluruh pertukaran volume riilnya berada dalam pita arbitrase, menambahkan bahwa tren “menunjukkan bahwa arbitraseur berkualitas institusional dan program algoritme berada di tempat yang memonitor sistem dan mengidentifikasi dan memanfaatkan setiap perbedaan harga untuk terus menjaga harga bersama-sama. “

OKEx, di sisi lain, mengakui bahwa beberapa pedagang terlibat dalam perdagangan cuci pada platformnya untuk dengan cepat membangun volume perdagangan mereka sehingga mereka dapat menikmati struktur biaya yang lebih rendah.

5% sisanya merupakan pasar yang sangat teratur dan efisien

Dengan enam dari 10 pertukaran volume yang sah dalam laporan yang berbasis di AS, Bitwise berpendapat bahwa ruang crypto lebih diatur daripada yang diperkirakan. Dari 10 bursa, hanya Binance yang bukan bisnis layanan uang (MSB), sementara hanya empat bursa non-AS yang tidak memiliki BitLicense, yang dikeluarkan oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York. Tingkat pengawasan ini hanya transparansi roti.

Pasar crypto semakin matang berkat perkembangan sejak Desember 2017

Tahun 2017, menandai waktu ketika bitcoin menarik perhatian paling besar dari dunia arus utama, berkat laju banteng liar yang membuat crypto naik dari hanya di bawah $ 1.000 per BTC menjadi hampir $ 20.000 pada akhir tahun. Tapi, 12 bulan berikutnya melihat penurunan harga ke serendah hampir $ 3.000 selama periode yang secara luas dianggap sebagai musim dingin kripto.

Penelitian Bitwise menunjukkan bahwa pasar bitcoin telah matang secara signifikan selama periode tersebut. Pertama-tama, menunjuk pada tren penurunan dalam penyimpangan rata-rata harga bitcoin pada 10 pertukaran referensi dari harga konsolidasi di pasar yang lebih luas, penelitian mengklaim bahwa kualitas pasar spot bitcoin telah meningkat.

Menurut grafik, harga bitcoin di 10 bursa menyimpang sebanyak 0,25% menjadi 0,4% antara Januari dan Maret 2018. Namun, trennya naik hingga April 2018. Bitwise menunjukkan bahwa tren ini menunjukkan meningkatnya daya saing arbitraging bitcoin.

Juga, pengenalan futures bitcoin pada bulan Desember 2017 telah menarik pemain pasar tradisional yang lebih besar ke ruang crypto dan sejauh ini membuat pasar lebih terorganisir, menurut Bitwise. Ruang cryptocurrency telah menjadi pintu masuk salah satu manajer aset terbesar di dunia, Fidelity Investments, yang telah membangun solusi kustodian.

Pembuat pasar algoritmik termasuk Jane Street, yang memperdagangkan lebih dari $ 8 triliun di semua produk keuangan pada tahun 2018, juga mulai menawarkan perdagangan bitcoin pada tahun 2018. Pembuat pasar algoritmik besar lainnya yang telah memasuki pasar termasuk Susquehanna International Group, FlowTraders dan Jump Trading LCC.

Perkembangan ini, menurut Bitwise, telah memungkinkan pasar bitcoin untuk tumbuh secara efisien. Makalah ini menunjukkan tren bagaimana penyimpangan harga dengan cepat dihapus dari pasar sebagai bukti bahwa alat tingkat institusional sedang digunakan.

Momen menggigit kuku untuk mengantisipasi keputusan Bitwise ETF

Bitwise saat ini sedang menunggu keputusan untuk dibuat pada pengarsipan ETF dengan SEC. Dengan laporan ini, manajer aset crypto bertujuan untuk mengurangi ketakutan SEC dan menunjukkan komisi bahwa pasar telah matang ke tingkat di mana ia dapat mempertahankan produk ETF.

Ketika SEC menolak aplikasi ETF oleh saudara-saudara Winklevoss tahun lalu, itu menyatakan kekhawatiran bahwa pasar derivatif yang diatur seperti pasar berjangka bitcoin relatif kecil dibandingkan dengan pasar spot. Pada gilirannya, ini akan membuat sulit untuk melihat sifat pasar bitcoin yang tidak diatur dan mungkin curang.

Dengan menunjukkan bahwa pasar spot secara signifikan lebih kecil daripada yang sering dilaporkan, Bitwise menunjukkan bahwa ukuran pasar berjangka bitcoin hampir sama besar dengan pasar spot bitcoin. Melalui ini, manajer dana berharap untuk membujuk SEC untuk akhirnya meredakan kekhawatirannya tentang mata uang digital.

Advertisement

Mungkin Anda juga menyukai

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *